中国医药行业正在重塑全球交易版图

最新数据显示，中国创新资产、不断演进的交易模式以及持续增强的执行能力，正在深刻改变全球医药市场格局。

全球医药交易市场正迎来新一轮创新周期。在经历资本环境的大幅调整后，交易活动显著回暖。然而，更具深远意义的变化在于交易结构和发展方向的转变。中国医药企业已不再只是全球交易的参与者，而正逐步成为推动行业创新格局重塑的重要技术与资产来源。

SS&C Intralinks联合医药魔方（PharmCube）发布的最新报告《中国创新药 出海交易，基于2016年至2025年的交易数据，对这一转变进行了深入分析。报告涵盖引进许可（License-in）、国内交易、对外授权（License-out）以及并购（M&A）等多个领域，不仅展现了市场的快速扩张，更探讨了随着交易日益国际化、复杂化和战略化，医药企业所面临的深层结构性挑战。

全球交易额再创新高，中国贡献快速提升

每一轮繁荣的交易市场背后都有其标志性故事。而这一次，焦点不仅在于全球医药交易规模创下历史新高，更在于中国已成为推动这一增长的重要力量。

2025年，全球医药交易总额达到2,751亿美元，刷新历史纪录。其中，与中国相关的交易总额达到1,388亿美元，约占全球交易总额的一半，而跨境对外授权交易则是主要驱动力。

如果将时间拉长至过去十年，这种变化更加显著。自2016年以来，全球医药交易总额增长近6倍；同期，中国相关交易金额在最近一年更实现135%的增长。数据表明，中国已不再仅仅参与全球医药创新，而是在日益影响资本流向以及创新成果的全球商业化路径。

交易模式持续创新，共同开发与NewCo模式加速兴起

随着中国医药企业国际化进程不断深化，其创新成果走向全球市场的路径也日趋多元。企业不再局限于传统授权模式，而是积极探索更有利于风险共担、资本配置和长期价值创造的新型交易结构。

共同开发（Co-development）模式允许合作双方共享研发成本、开发风险以及未来商业收益，同时也使中国创新企业能够深度参与产品的全球开发全过程。

与此同时，NewCo（新公司）模式正成为创新资产国际化的重要新途径。

报告显示，截至目前已出现21宗NewCo交易，其中多家公司后续成功完成IPO上市或被战略收购。与一次性授权变现不同，NewCo模式能够同时实现国际商业化拓展和未来股权增值，为企业创造多重价值来源。

这些创新交易结构的快速普及，也反映出中国医药企业在全球竞争中日益成熟和专业化的发展水平。

对外授权首次超越引进许可

中国医药行业角色转变最明显的信号之一，来自授权交易方向的逆转。

长期以来，中国医药市场主要依赖引进海外创新产品满足本土需求。然而如今，中国企业正越来越多地向国际市场输出创新成果。

数据显示，引进许可交易数量从2021年的142宗下降至2025年的45宗；同期，对外授权交易达到158宗。相关交易贡献了全球医药交易总额近一半的价值，并占全球首付款（Upfront Payment）总额的三分之一以上。

更值得关注的是，这一变化并非来自渐进式创新，而是源于中国企业在多个热门前沿技术领域的突破性发展，包括：

• 抗体偶联药物（ADC）
• 双特异性抗体（Bispecific Antibodies）
• 小核酸疗法（Small Nucleic Acid Therapeutics）

这一技术实力也体现在年度最大交易之中。2025年全球前十大医药交易中，有7宗由中国企业作为授权方主导，包括：

• 先通基因（GeneQuantum）与Biohaven达成总价值130亿美元的ADC平台合作；
• 恒瑞医药与葛兰素史克（GSK）达成125亿美元战略合作；
• 信达生物（Innovent）与武田制药（Takeda）签署总价值114亿美元合作协议。

这些大型交易进一步彰显了中国创新药企在全球创新价值链中的关键地位。

并购市场强势回暖，中国创新药企成为收购热点

虽然授权交易仍是中国医药企业出海的重要形式，但已不再是海外资本关注中国创新的重要渠道。

报告显示，2025年全球医药并购市场显著回暖，总交易额同比增长129%，达到1,414亿美元。单笔规模超过10亿美元的大型并购交易数量也创下近十年来最高水平。

更具代表性的是收购对象的变化。

例如，BioNTech以9.5亿美元收购普方生物（Biotheus），反映出越来越多海外制药企业开始直接收购中国创新药公司，而不再满足于仅授权单个产品或项目。

这意味着市场对中国企业的认可已经从单一产品层面，提升至平台技术、研发体系和未来产品管线层面。

授权交易代表对单个项目价值的认可，而企业收购则体现出对整个创新体系和长期发展潜力的信心。对于领先的中国生物科技企业而言，全球化的发展路径已经从“寻找合作伙伴”逐渐拓展至“成为全球战略收购标的”。

中国企业跻身超级交易核心力量

从超大型交易（Megadeals）的分布来看，中国在全球医药市场中的影响力愈发显著。

2025年，全球医药行业共完成88宗超大型交易，创历史新高。其中，中国企业作为授权方参与39宗，占总数的44%，首次在单年度超越美国。

报告同时指出，中国对于跨国药企的重要性持续提升。

在全球前20大制药企业的合作交易中：

• 按交易数量计算，中国已成为第二大创新来源地；
• 按交易金额计算，中国位居全球第一。

2025年，中国贡献交易金额692亿美元，占全球前20大药企交易总额的40%。

这一成果不仅体现于规模增长，更反映了中国创新管线与跨国药企战略需求的高度匹配。

默沙东（Merck）、罗氏（Roche）和阿斯利康（AstraZeneca）等全球制药巨头，近年来均与中国企业达成多项重磅合作，重点布局领域包括：

• 肿瘤学（Oncology）
• 免疫学（Immunology）
• 内分泌疾病（Endocrinology）
• 神经科学（Neuroscience）

交易执行能力成为新的竞争优势

随着中国医药企业不断扩大国际业务版图，决定成功与否的因素已不仅仅是科学创新能力。

无论是开展跨境授权、共同开发合作、NewCo交易还是国际并购，企业都需要具备符合国际标准的交易执行能力，包括效率、安全性以及治理水平。

越来越多企业开始将数字化交易基础设施视为关键竞争优势。通过专业交易平台，企业能够更有效地管理敏感的临床、监管、生产制造和知识产权数据，提升尽职调查效率，并确保严格的权限管理和合规要求。

在中国日益深度参与全球医药交易的背景下，高效、安全地完成复杂跨境交易，正在与创新研发能力一样，成为企业国际化成功的重要条件。

一个正在发生结构性变革的市场

综合来看，报告揭示的是全球医药产业正在经历的一场深层次结构性变革。

中国创新能力的持续崛起，正在重新定义全球医药交易的发起地、交易模式以及创新疗法进入国际市场的路径。未来，对于医药企业而言，成功不仅取决于是否拥有差异化创新成果，更取决于能否以高效、安全、全球化的方式实现交易与合作。

如需深入了解推动这一变革的重点交易、代表企业及关键趋势，欢迎阅读完整报告。