기회를 얻고 있는 세컨더리 마켓

COVID-19로 유발된 시장 변동성은 LP와 GP들이 포트폴리오 및 펀드를 다시 검토하도록 밀어붙였습니다. 다수의 경우에, 이는 유동성 위기를 평가하고 2차 거래를 투자 출구전략으로 사용할 것인지 고려하는 활동이었습니다. 2차 거래는 투자자들에게 유동성을 공급하기 위해 비유동적 민간시장 펀드에 대한 기존의 LP 투자를 매각 및 매입하거나 GP의 펀드를 재편성하는 것입니다. 매각자에게 장점은 즉각적인 현금 유입과 포트폴리오 재조정입니다. 단점은 역사적으로 2차 거래 매각가가 순자산가치(NAV)보다 낮았다는 것입니다. GP가 주도하는 프로세스의 경우, 이 펀드는 더 긴 만기기간을 요하는 자산을 최대한 활용하거나 실패한 투자를 재구성하기 위해 노력합니다.

2008년 금융위기 이후, 일반 기관투자자들의 유동성 제약이 커지면서 2차 거래가 늘어나기 시작했습니다. 할당은 과중한 부담을 안게 되었고, 2차 시장이 타당한 출구가 되었습니다. 위기의 규모 때문에, 2차 시장은 엄청나게 커졌고 이후 진화와 성장을 계속했습니다. 현재, COVID-19가 동반된 시장 변동성 속에서 또 다른 성장패턴이 나타나고 있습니다.

일부 LP들은 자본이 어디에 어떻게 분할되고 할당될지에 대한 내부요건 때문에 사모펀드(PE) 내 지분을 매각하도록 강요받을 수 있습니다. 그뿐만 아니라, 일부 LP들은 수개월 내에 현금이 필요하고 다시 PE의 지분을 매각해야 할 수 있습니다. 따라서 LP 2차 거래가 증가하는 모습을 보게 될 가능성이 있습니다. 

딜 볼륨 증가세

GP의 관점에서, 2차 거래 및 이월 펀드가 증가하고 있습니다. 2020년, M&A 활동이 둔화됨에 따라 GP들은 이 방법이 매각할 준비가 되지 않은 오래된 펀드의 잠재적 출구라고 생각합니다. 이는 특히 2018-~2021년의 빈티지 펀드를 보유하고 그 포트폴리오를 늘리는 데 집중하고자 하는 운용사에서 증가할 것입니다. 소수의 자산만 남은 과거 펀드를 관리하는 것은 우선순위가 아닙니다. 새로운 재택근무 세계에서 2차 거래는 줄어들지 않았습니다.

SS&C Intralinks는 전 세계 주요 투자대행사와 제휴하여 VDR을 통해 2차 거래를 쉽게 진행하도록 지원합니다. 테크놀로지는 매각자가 실사정보를 잠재적 인수자와 안전한 방식으로 공유할 수 있도록 합니다. 또한 인수자가 2차 거래를 더 쉽고 빠르게 효과적으로 평가할 수 있게 합니다.

2021년에 접어들면서, 2020년 말에 나타난 성장은 진정으로 밝은 측면이었으며 올해에도 지속되고 확장될 것으로 예상됩니다. 저는 최근 SS&C Intralinks 대체투자 서밋에서 "핵심토론: 2차 시장 전망"을 진행했습니다. 함께한 전문가는 Texas Employees Retirement System의 투자책임자 Tom Tull, WE Family Offices 창립자 겸 공동경영자 Santiago Ulloa, BlackRock의 2차 거래 전무이사 Veena Isaac입니다. 이 3명의 패널이 제공하는 통찰력은 충분히 경청할 가치가 있습니다.

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