深度对话丨后疫情时代消费行业的变化

最近我们再次邀请了中国领先私募股权基金九鼎投资(JD Capital)全球基金管理总监张森先生,看他从资深投资者角度解读消费行业的变化。


2021-07-06

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一年前,我们曾经与JD Capital全球基金管理总监 张森先生 进行采访以了解当下的私募资本热潮,并发布于 2020年第三季度 SS&C Intralinks Deal Flow Predictor。张森于2016年加入总部位于北京的中国领先的私募股权(PE)投资和管理机构--九鼎投资。在此期间,该公司在上海证券交易所(SSE:600053.SH)上市,并在在国内40多个城市设有地方团队。

张森先生于2016年加入九鼎投资,负责管理数支专注于投资中国的成长资本类美元基金,总规模达3.24亿美元,并负责主管基金的融资、投资及公司的跨境交易业务。

Q:当您决定投资消费领域时,促成交易的关键因素是什么?

A:当九鼎资本考虑在消费领域达成交易时,我们的判断公式是: 用户基数*消费频率*市场渗透率=消费业务的价值根据这一原则,我们注意到消费业务通常在以上三个因素中有巨大的增长潜力。我们按照上述原则开发的投资机会,中国最大的同城速递——闪送。企业在这三个领域都有巨大发展潜力,自我们投资以来,用户数增长了10 倍,随着商业模式的逐渐成熟,消费频率显著增加,并且闪送进一步扩展对二/三线城市的渗透,从而加速主导同城速递市场。遵循这个原则,我们也投资了像海底捞、奈雪の茶等中国领先消费品牌。

Q:对于未来 12 个月,您认为哪些行业的前景较好,原因何在?

A:我们一直在密切关注调味品、食品、饮料、餐馆、宠物产品、护肤品和化妆品行业。随着中国消费能力增强,消费者的偏好开始转向健康、高端的产品,这为调味品、食品和饮料带来了新的机遇。随着中国城市化进程加快,居民的生活方式发生了重大变化,消费者的生活方式也随之发生变化。不同于前几代消费者对品牌的依赖,中国的"Z世代"(出生在互联网普及时代的一代人)更注重产品的功能性、性价比和其背后的文化价值。

Q:您最近注意到消费者行为有哪些重大变化?消费品公司该如何才能在"新常态"中保持竞争力?

A:后疫情时代,数字化得到了巨大发展。在去年全国防疫的几周内,数字化进程飞速前进。不仅在商业领域,消费者领域也是如此,所有人都开始习惯网上购物、数字化医疗保健以及远程工作学习。

在线分销渠道曾仅被视为企业的"加分项",并非必需配件,而疫情彻底颠覆了这一体系。九鼎资本在疫情时投资奈雪の茶,当时所募资金立即用于开发和推出在线订单系统,使公司迅速抓住新的消费者习惯,极大提升了企业竞争力。

Q:面对一线城市和非一线城市,您看到了消费者身上的那些不同?

A:在一线城市,客户在做出购买决策时更注重商品的文化价值。而在非一线城市,功能性和性价比仍是购买决策主要驱动因素。

Q:未来中国的消费品行业是否会做进一步整合?尤其是对于实体和线上零售行业?

A:建立商业生态系统是并购和参股投资的主要驱动力。鉴于小米出色的产品矩阵,我们对小米进行了Pre-IPO投资。小米近年来开始建立了自己的一体化线上销售生态圈,并在这一平台上出售各种小型智能家电及耗材。未来该公司将继续通过并购及参股投资进一步丰富其生态链。

Q:您觉得哪些玩家会成为最抢手的(如,具有某些行业背景或资源的投资者等)?

A:从我们的观察中,科技巨头仍将主导中国消费市场的投资标的。坐拥大量客户信息,科技巨头可以快速扩展成功的商业模式并将其集成到他们的平台中。我们过去在共享单车、充电宝中见过这种现象,可以预见社区团购等赛道也遵循类似趋势。

Q:投资中国国内消费领域存在哪些风险和挑战?

A:当我们投资中国的消费业务时,数据真实及准确性仍然是我们最关心的问题。对于 2C端业务来说,验证财务和运营数据极其具有挑战性。因此,九鼎投资设立了内部的风控团队来进行尽调结果准确性的验证。传统的尽职调查流程一般持续1-3 个月,而我们的内部尽职调查团队在标的开发前已跟踪企业、行业的财务及运营数据多年。这使我们能够在尽职调查过程中快速识别数据的准确性。

Q:您认为2021年消费行业最大的主题是什么?

A:"报复性消费"是今年中国消费行业的主题。随着新冠疫情在国内得到控制,我们将看到国内旅游业、餐馆、酒吧和其他培训的爆炸式增长。



Adrian Wong Intralinks

Adrian Wong

Adrian是SS&C Intralinks公司东北亚地区另类投资业务负责人。Adrian领导的团队,以满足另类投资管理人的多样化需求为己任,致力于为该地区多规模、多策略的私募股权基金、风险投资基金、对冲基金和房地产基金的募集、报告和交易提供高质量服务。

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